区块链不需要通证,普通指数都是市值加权型的

来源:http://www.youhuigroup.com 作者:区块链 人气:153 发布时间:2019-10-03
摘要:但是,从 2017 年初和年末的数据来看,以BTC为代表的通证市值增速极高(超过3600%),远超其他大类资产。可以这样理解,通证正在成为一种新兴的资产大类,越来越多人和资金参与其

但是,从 2017 年初和年末的数据来看,以BTC 为代表的通证市值增速极高(超过 3600%),远超其他大类资产。可以这样理解,通证正在成为一种新兴的资产大类,越来越多人和资金参与其中。

这些策略型指数目前都开发有对应的指数基金。

图2 2017年商家接受BTC数量稳步增长

TokenInsight统计发现,过去一年里通证的市值增速远超其他类金融资产,与其他大类资产相比,通证的总市值还存在量级上的差距。

在这三个大类的基础上我们可以进行无数个策略组合,比如最新推出的红利低波动。

对以比特币为代表的通证的共识源自计算机代码,人们通过对代码的信任达成共识。无论好坏,这都反映了现代社会中信任的巨大的转移:人们更倾向于信任那些远离中心化组织掌控或经由第三方控制且经过良好测试的计算机代码系统,人们对技术越来越信任。

策略型指数有几个大类。

图7 全球总财富接近300万亿美元

红利类、低波动类、价值类。

导言

价值策略则是挑选又好又便宜的公司,像Joel Greenblatt提出的神奇公式即为此方面的典型代表,不断持有低估值、高盈利增速的公司,卖出这两个条件不再具备优势的成分股,长期下来,自然获得超额收益。

3.1 通证是社群经济的核心

沪深300档,对应中证红利指数。

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活跃程度越低,成分股往往不受人关注,一旦活跃程度变高,成分股倾向被炒作,往往有一波升势,每年两次的调仓同样完成了高抛低吸的使命。

图13 英国2017年M2达到2.4万亿英镑

我们只需买入对应的指数基金,即可实现大师们通过多年投资才领悟的经验,而且投资大师们夙兴夜寐,挖空心思挑选的成分股,基金公司自动就帮我们完成了,配合着低估区域定投策略,安心持有,这将极大的放大我们的投资收益。

本文将Token称为通证,讨论了当下区块链发展中通证的价值。我们从人们对通证的共识出发,认为通证由代码达成的共识。我们将区块链技术层面与通证分开来看,提出区块链技术为生产力的进步,而通证是生产关系方面的进步。具体体现在通证完善了社群经济的激励机制。

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表2 资产进化三阶段

这就带来一个问题,市值大的公司通常股价经过大幅上涨,市值小的公司则通常股价经过一定程度的下跌,那么按市值加权方式进行成分股配置就带来一个问题,市值越大的公司占比越大,指数的被动投资策略会买入越多大市值公司的股票,小市值公司则倾向于卖出或少配,本质上说,这不正是追涨杀跌吗?而且股票跌多了就涨,涨多了就跌,这就使得普通指数完美错过高抛低吸的超额收益。

数据来源:Coinmap

中证500档,对应500低波动指数。

资料来源:

普通指数都是市值加权型的,成分股中,哪个公司市值越大,所占权重就大,就越能影响指数的涨跌。

区块链上的通证改变了以往重应用轻协议的状况,使价值向底层协议流动。比如之前互联网HTTP 或TCP /IP协议基本获得零价值,而Facebook、亚马逊、谷歌价值十亿美元。区块链互联网下,比特币市值超过1800亿美元,而最有价值的比特币公司Coinbase只值16亿美元。

红利策略也叫狗股理论,狗股理论是美国基金经理迈克尔·奥希金斯于1991年提出的一种投资策略。具体的做法是,投资者每年年底从道琼斯工业平均指数成分股中找出10支股息率最高的股票,新年买入,一年后再找出10只股息率最高的成分股,卖出手中不在名单中的股票,买入新上榜单的股票,每年年初年底都重复这一投资动作,便可获取超过大盘的回报。据有关统计,1975至1999年运用"狗股理论",投资的平均复利回报达18%,远高于市场3%的平均水平。

链接:

感恩这个伟大的时代,指数公司开发出了策略型指数,完美的解决了上述问题。

通证整体市值至今未达到1万亿美元。2013年通证的整体市值超越10亿美元,随后稳步增长。到2017年最高曾触摸8200亿美元,目前回落至6000亿美元附近。其中比特币占35%。

全天时时彩计划,这很容易理解,股息率高只有两种情况,要么股价大幅下跌,股息率被动提升,要么公司盈利大幅增长,给投资者派发丰厚的分红回报。红利策略又是股息率加权,股息率越高,权重越大,没年两次的调仓,将自动卖出股息率低的成分股,买入股息率高的成分股,相当于自动做了高抛低吸。

网络效应,即网络参与者从网络中可能获得的效用与网络规模存在明显的相关性。通证解决了网络效应,在协议创建阶段就从社群网罗大量支持者,进而通过通证发行锁定大量用户。这是因为持有通证的人不仅拥有协议的使用权,而且通证的升值潜力还能够吸引人们早早持有通证,成为社群成员。同时在协议开发过程中还能够不断监督,甚至是主动开发,共同推进协议的完成。

比如,中证100档,对应50AH优选指数。

第三,资产数字化实际上是使用区块链技术以通证的形式存储、保持资产,通证的流通则代表实物资产的流动。资产数字化加速了资产的流通,增加资产的价值。设想区块链上的Airbnb、Uber将会极大提高房产、汽车的流动性,激励房主、车主使用通证出租房子、车子。随着区块链技术的成熟,这种场景很快就会实现。

再次感谢这个时代,让人人都能成为投资大师。

社群是基于共同认知、共同目标、共同愿景等共同特质所聚集起来的组织。社群成员之间拥有较强的关系。

低波动策略则是用波动率表征了资产价格的波动情况,代表了资产过去一段时间价格的不确定程度,波动率越高表明资产价格波动越剧烈,波动率越低代表资产价格变动越平缓,股票的活跃程度较低。

资料来源:长铗,2017,区块链的平行世界——区块链与互联网互成镜像。

4.1 价值互联网与数字资产

图14 纳斯达克综合指数

各区块链项目的进展不及预期;

比如web3.0背景下基于区块链的身份系统和社区平台币乎,发行了通证KEY来奖励内容生产者,即内容激励,促使“内容贡献”与“收益获得”相匹配,实现激励相容。发布优秀内容的用户将获得KEY作为奖励,这些KEY由系统从“激励池”按既定规则逐渐释放,鼓励知识变现。优秀内容由用户持有的KEY点赞评选而来,越是早期发现优秀帖子,点赞获得的奖励越高。币乎系统按照用户锁定的KEY数量计算点赞投票,获得点赞KEY数量越多的帖子排名越高,博主和点赞人获得的奖励也越多,有效付出当有收获。币乎平台上每一个内容资产的增加,都会带来新价值的产生,又会吸引更多的用户,用户越多,KEY通证的消费也随之增加,KEY通证的价值也相应增加,可以吸引更多的内容生产者,这种正向循环,从而形成生态效应。

第二,以数字货币如比特币为锚,其他通证锚定比特币,通证的流动实际上也是价值流动。由区块链协议创建的通证在协议创建者、协议使用者之间流通,通证的创立以及与数字货币的兑换赋予了协议价值;人们对协议的应用带来增量价值,同时吸引更多人生产。

Token的意义早已超越了“币”的概念,它改变了生产关系,将产品生产者、使用者、验证者对立,不可调和的关系变更为统一的、互惠互利的关系。这种新型组织关系的根植于区块链技术,即点对点、加密、分布式记账的电子系统。我们认为,围绕通证建立起来的组织关系,最大化的适应了区块链技术,二者不可分离。

七、 参考文献

第一,通证中的加密数字货币(Cryptocurrency)如比特币本身具备电子货币属性,天然适合网上流通。中本聪提出比特币一种完全通过点对点技术实现的电子现金系统,它使得在线支付能够直接由一方发起并支付给另外一方,中间不需要通过任何的金融机构。比特币的流通让价值传输跨越国界,安全、便捷、透明。

张首晟,2018,,区块链技术是互联网世界新的分合转折点,微信公众号42章经。

当前处于资产通证化的初始阶段,与之对应的公链开发还远未成功,应加大力度开发与之相关的物联网区块链技术、资产上链技术。

5.2 对比货币增发速度

比如比特币,开发者、交易者和矿工各司其职,没有专门的公司照管,但从2009年上线以来,一直运转到现在。基于比特币形成的社区是十分强大的,由于代码中确认了激励机制和奖赏机制,按照这种机制开发者、交易者和矿工围绕比特币形成完整的系统,外在事物很难对其形成威胁,这是非常稳定的经济形态。

区块链技术能够催生新的机会,促进社会价值的创造与交易,使互联网从信息互联网向价值互联网转变。

图5 Web3.0下互联网价值堆栈

可以看出,Sia通过SC构建了完整的经济生态系统,是一种去中心化商业模式。在这一模式中,没有中心控制公司,所有参与者都可共享贡献和所有权。这一商业模式只能通过网络和通证的结合而实现。

根据瑞信全球财富报告,2017年全球财富总值为300万亿美元。图9是全球主要股票交易所的股票市值。2017年市值排名最低的深交所2017年底市值为3.6万亿美元,纽交所则为22万亿美元。通证的市值还不到1万亿美元,无论如何都称不上市值巨大。

Token在计算机术语中代表令牌,与武侠小说中的令牌的作用几乎无异。在一个大的武林派别中,令牌获得帮派内部所有人的认同,持有令牌不仅仅是身份象征,还能够在门派的势力范围内畅通无阻。为争夺令牌制造的血雨腥风司空常见,原因无他,令牌有价。

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孙正义提出数字资产会成为人类最大的资产。数字资产包括数字货币、数字股票、数字债券,以及其他所有数字化了的资产,比如身份认证、门票、积分、航空里程、游戏币、卡券、专利、版权、创意、信用等资产。数字资产以电子数据的形式存在,由于数字的可复制性,在互联网上对数字资产确权、登记、交易、结算并非易事。

肖风,2017,区块链和资产代币化,区块链技术和应用峰会。=

图3 比特币ATM分布图

注:原表为资产区块链化。

王立杰认为价值的本质是共识,共识可由权威人士背书、企业信用、历史传承、科学、宗教信仰、政府等产生。品牌是共识、文化是共识、潮流是共识、钻石是共识、货币是共识、政治是共识、宗教是共识、法律是共识、民俗是共识、信用是共识。广义来讲,人类经济和社会的运转是建立在各种各样的共识的基础之上的。

其次,对于人类社会而言,资产通证化是大趋势,正在如火如荼进行。长铗和肖风对此都有讨论。资产进化分为三个阶段,分别为资产权益化、资产证券化和资产通证化。资产区通证化实质为使用区块链技术将传统资产数字化、区块链化,实现资产的无限拆分、快速流通。

数据来源:Gallup、国脉科技研究院整理

通证并非新物,在1970年代网络发展初期,为了解决数据传输问题,IBM就开发了Token Ring协议,尽管后来IBM卖掉了网络部门,但Token Ring专利得以保留。如今通证旧貌换新颜,以价值传输为己任,在区块链迅猛发展的时代大放异彩。

针对本文的探讨,我们提出几点建议:

我们认为cryptocurrency、token(加密数字货币、代币)更应该被译为“通证”。其实这一观点并不来自于我们,在今年初,世纪互联的董事长陈升与CSDN副总裁孟岩的采访中就已提到这一概念。

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