招商基金专户投资部副总监杨渺乐观地展望2011年

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摘要:摘要: 市场风格切换持续,在大盘蓝筹依旧吸引着较多机构目光的同时,部分基金已开始着眼于布局经过估值调整之后成长股的投资机遇。招商基金专户投资部总监杨渺表示,以产业升

摘要:市场风格切换持续,在大盘蓝筹依旧吸引着较多机构目光的同时,部分基金已开始着眼于布局经过估值调整之后成长股的投资机遇。 招商基金专户投资部总监杨渺表示,以产业升级、消费升级、制度创新为代表的新经济增长模式会在今年表现更加明显,这也意味着今年的...

  乐观看待2011年

  再来看欧洲,尽管德国、法国这些国家经济非常好,但是葡萄牙、希腊这些国家出现债务危机,所以欧洲呈现内部分化的局面。欧洲最早加息,所以出现美元贬值、欧元升值的状况。

  易方达策略基金在季报中指出,随着城市化进程加快而明显受益的中西部地区商业企业,以及拥有长期增长潜力的医药等板块吸引力开始增加,将选择其中的一些品种坚定持有。

  在杨渺看来,新经济周期的重要增长动力是“促消费、调结构”,这是我国未来政策扶持的方向,也是未来经济增长的方向。“中国经济仍靠投资拉动,城镇化、区域经济的开发、保障房建设都对传统的产业景气构成支持。目前,最现实的增长动力是跟建筑、城镇化相关的产业,如钢铁、水泥、建筑。”

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  2010年是全球经济差异化的复苏,但2011年这一差异会缩小,美国的增长有可能超预期。杨渺表示,良好的经济数据让大家对美国经济的信心又重新膨胀起来,对2011年美国经济增长的预测从2%多调高到3%至4%。而对于欧洲经济,杨渺认为,只要有必要,欧洲中央银行体系一定会放弃控制通胀的调控目标,由目前被动的量化宽松转为主动量化宽松。

  杨渺表示,要看消费数据。我国居民消费零售总额从去年11月份到现在持续下降,原因首先是房地产业被打压,中国的消费是房地产带动的,买了房你才会去装修、买家电。其次是汽车消费下降较快,去年政府出台了很多鼓励汽车消费的政策,今年取消了。因此这不是简单的风格切换问题。

  具体到基金投资操作,姜培正表示:“会从生命周期、结构升级、产业集群与梯度转移四个角度考察产业,在此基础上对超越市场平均水平、有区域优势、投资回报能力较强的行业进行重点研究;通过SWOT模型对个股的基本面做定性的分析,考察企业多方面指标,择优纳入股票备选库。”

  超配股票资产

  杨渺强调,今年投资的一个重要逻辑是做资产比较,成长股将得到验证,而价值股将获得修复。比如,银行股的一季报大多预增20%以上,而动态估值平均不足10倍,从而引发了银行板块的修复行情。

  “周期股估值虽然便宜,但难有大的作为。”银河行业 基金也表示:“相较之下,新经济和消费类股票是未来经济发展的方向,并且在经过一轮调整后,部分品种的估值已经较为合理。不过,此类股票整体良莠不齐,未来可能呈分化走势,将通过精选个股来获得超额收益。”

  新经济周期将启动

  中国方面,从3月份公布的经济环比数据看,经济在平稳放缓,宏观调控效果已经显现,中国经济还看不到大幅下滑的风险。杨渺认为,未来一段时间,政策将趋向稳健。存款准备金率上调空间不大,货币政策会进入观察期。

  在行业选择上,杨渺表示,现在最看好上游有资源的,因为通货膨胀起来资源型企业最不容易受到影响,反而受益于通货膨胀。中游看好的是设备升级,就是实现人工替代,降低能耗,降低污染等相关产业,它们代表着产业升级的方向。

  “预计明年将实现金融地产周期终结,设备周期开始启动,若加上通货膨胀高企,美国和欧洲都将继续流动性宽松的操作,这样超配股票、超配商品期货是较好的选择。”杨渺表示。

  中国经济怎样才能实现更持续的经济增长?杨渺表示,未来有三个经济增长因素值得重点关注:第一是产业升级,企业以前的盈利模式面临挑战,比如高能耗的替代和人力的替代,这就意味着企业面临设备的更新换代,实现低能耗、低劳动成本、低污染,因此先进的装备制造公司会获得很好的增长。第二是消费升级,人的需求有几个层次,刚开始是吃和穿,后来变成要娱乐,还需要信息,需要安全,消费升级有更大的概念,要关注能够在健康合理化消费里取得优势的企业。第三是制度创新,就是对于垄断企业管制的放开。只有把高度管制的行业引入市场化,比如让民营企业进行经营,它才会释放出更多的增长动力。

  在浙商聚潮成长股票型基金基金经理、浙商基金投资管理部副总监姜培正看来,宏观经济的结构性传导决定了当前选择受益于投资拉动的行业,下半年经济回升时则倾向于选择消费性行业。

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  为什么中国会受内伤?我国经济增速很高,但是去年为什么是全球表现最差的市场?杨渺表示,第一在于我国房地产泡沫和资产价格泡沫引发了房地产调控政策;第二是我国之前的经济增长模式面临挑战。由于人力成本迅速上升,企业生存压力非常大。比如深圳富士康为什么会出现11连跳?这就是人力的成本上升导致企业不能承受的结果,很多深圳企业开始向低成本地区迁移。人力成本、环境成本都促使中国经济增长模式面临转型。所以中国的内伤是,看上去经济数据很好,但实际上有很多需要解决的问题,而目前还没有找到很好的解决办法。

  对于如何判断上市公司的价值,刘宏认为一方面要研究公司本身,如其行业地位、市场份额、技术及研发实力、发展战略规划及执行力等等,即该公司的内在成长能力;另一方面,也要研究公司所面临的行业环境和成长空间,包括同行业的其他公司,以及其产业链的上下游企业等。“全面深入的调研,能够对投资起到重大的支撑作用”。

  “2011年中国经济面临政治周期和产能中周期共振,中国将有望明年下半年开启以制造业引领的新的经济周期,市场中长期行情值得期待。”在招商基金2011年度专户资产投资策略报告会上,招商基金专户投资部副总监杨渺乐观地展望2011年。

  今年二季度,杨渺更看好低估值蓝筹股的价值回归。在行业选择上,他认为,未来是一个财政周期,也是设备周期,同时是高通货膨胀的年代,因此上游资源性企业更值得关注。此外,随着通胀高企,机械替代人工的趋势愈发明显,先进制造业也同样值得关注。

  招商基金专户投资部总监杨渺表示,以产业升级、消费升级、制度创新为代表的新经济增长模式会在今年表现更加明显,这也意味着今年的证券投资并不是想象中那么悲观。“新的经济周期正在这样的局面下孕育着”。

  “2007年的金融危机本质上是对过去10年的地产周期的清算,世界都在寻找新一轮经济周期的引领行业。”杨渺指出,明年一季度美国经济复苏力度可能超出预期,20年来机械设备业的新订单增速第一次达到 30%,中国设备投资也掉头向上。“我认为未来装备制造业有望启动新一轮经济周期,而主要动力来自消费升级、产业升级、制度与技术的创新。”

  招商基金专户资产投资部总监杨渺在会上表示,今年投资的一个重要逻辑是要做资产比较。今年的投资主线是成长股被验证,价值股被修复。在通胀背景下,他看好上游资源性企业。

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